2025-05-15 07:23:05

秒懂上市公司——华友钴业（603799） 公司介绍：全球一体化布局成形，高端锂电材料开启放量发展历史：二十年升级转型，从全球钴行业领先者迈向全球 新能源 锂电材料...

来源：雪球App，作者： 悟空论股堂，（https://xueqiu.com/1782532070/256384399）

公司介绍：全球一体化布局成形，高端锂电材料开启放量

发展历史：二十年升级转型，从全球钴行业领先者迈向全球新能源锂电材料行业领导者

浙江华友钴业股份有限公司（华友钴业，603799.SH）是一家从事新能源锂电材料和钴新材料研发、制造的高新技术企业。根据公司官网，华友钴业前身华友钴镍材料设立于2002年，公司2015年1月29日在A股上市（603799）。公司拥有从钴镍锂资源开发到锂电材料制造的一体化产业链，致力于发展低碳环保新能源锂电材料。公司主营氢氧化钴、四氧化三钴、三元前驱体、电积铜等产品。产品应用于电力、电气、船舶、机械、车辆、动力电池、民用器具等领域。据华友钴业2022年报，公司已成为全球锂电正极材料和三元前驱体产品主要供应商之一，同时公司是中国最大的钴产品供应商，产销规模位居世界前列。根据华友钴业2022年报，2022年公司钴产品、铜产品、镍产品、三元前驱体、正极材料产量分别约3.8万吨（金属量）、9.0万吨（金属量）、7.0万吨（金属量）、10.2万吨、9.5万吨。

股权结构：

公司目前实际控制人为陈雪华。截至23Q1末，公司实际控制人为陈雪华。2002年，陈雪华合资创办浙江华友钴镍材料有限公司（公司前身），2016年7月至今任公司董事长。

产品市场：

产品市场：目前已形成钴、铜、镍、三元、正极材料等产品体系，下游广泛覆盖全球新能源产业链客户。根据华友钴业《公开发行可转换公司债券2023年跟踪评级报告》，截至2022年底，公司钴产品、铜产品、镍产品、三元前驱体、正极材料产能分别约4.4（金属量）、11.5（金属量）、11.0（金属量）、16.14、10.5万吨。公司主要产品为氧化钴、四氧化三钴、硫酸钴、氢氧化钴、镍钴锰三元前驱体、电积铜、粗铜、硫酸镍等。总体来看，公司主要为电力、电气、船舶、机械、车辆、动力电池、民用器具等行业提供高性能且资源节约、环境友好的材料，客户覆盖孚能、当升、容百、LG化学、SK、宁德时代、大众、雷诺日产、沃尔沃、比亚迪、特斯拉等国内外企业。

持股基金：

运营情况：

1. 总体经营表现：近3年收入保持增长，2022年营收同比增78.5%

（1）营收方面，2016-2022年公司营收保持高增长、CAGR达53.1%。2022年公司营收达630.3亿元，同比大增78.5%。23Q1公司营收达191.1亿元、同比增44.6%。

（2）归母净利润方面，2020-2022年公司归母净利润持续增长。公司2020-2021年实现归母净利润11.6、39.0亿元，同比分别大增874.5%、234.6%。公司2022年实现归母净利润39.1亿元，同比微增0.3%（2022年钴、镍产品价格大幅波动，公司从原料采购到产成品出货需要一定周期，价格下跌导致原材料和未售产品减值。2022年计提存货减值准备12.9亿元）。23Q1实现归母净利润10.2亿元，同比降15.1%。

（3）毛利率及净利率方面，2019-2022年，公司毛利率位于10%-20%区间，净利率位于0%-11%区间。23Q1毛利率为16.2%、同比降2.2PCT，净利率为7.9%，同比降2.3PCT。

2. 业务结构：2021年新增正极材料，2022年正极材料、三元、钴收入分别占比36%、

16%、14%

（1）营收结构：2013年以来营收结构先稳后变。2015-2018年期间，钴产品为主要营收来源，2021年钴产品收入占比24%。2021年新增正极材料，在2022年成为最大营收占比的产品品类。①营收结构方面，根据华友钴业2022年报，2022年正极材料、三元、钴、铜、镍产品收入分别占比36%、16%、14%、7%、4%。②从营收占比趋势来看，2014年-2022年期间，镍产品营收占比稳定在2%左右，铜产品收入占比从48%下降至7%，钴产品收入占比从39%下降至14%。三元产品收入从2015年的1%上升至2022年的16%。

（2）毛利结构：2022年正极材料、钴产品、三元材料贡献主要毛利。2022年镍产品、铜产品、钴产品、三元、正极材料毛利占比分别为4%、14%、19%、17%、26%。

①从毛利占比来看，2013-2021年铜产品和钴产品贡献主要毛利，其中2021年铜产品、钴产品毛利占比均为37%。2022年镍产品、铜产品、钴产品、三元、正极材料毛利占比分别为4%、14%、19%、17%、26%，正极材料业务贡献主要毛利。②从毛利占比变化来看，2019-2022年期间，铜产品毛利占比从41%下降至14%，钴产品从30%下降至19%，三元业务毛利占比从9%上升至17%。2021-2022年公司正极材料业务毛利占比从8%上升至26%。综合来看，2022年前，铜产品和钴产品贡献主要毛利；2022年三元及正极材料贡献主要毛利。

（3）盈利能力：2013-2022 年毛利率整体以震荡为主。①从毛利率来看，2013-2022年公司毛利率整体波动上升，2022 年为 18.6%，其中镍产品、铜产品、钴产品、三元、正极材料毛利率分别为 18.0%、36.1%、26.3%、20.6%、13.3%。2019-2022年钴产品业务毛利率从 11.2%上升至 26.3%，三元业务毛利率从 15.9%上升至20.6%。②从单吨毛利润来看，2022 年公司镍产品、铜产品、钴产品、三元、正极材料单吨毛利分别为 26672、20274、97574、24119、33969 元/吨，同比分别增47.8%、降 28.3%、降 7.6%、增 62.9%、增 249.9%。

（三）发展战略：上控资源、下拓市场，中提能力，成为全球新能源锂电材料行业领导者

根据公司2022年报，面向“十四五”时期，公司将形成以新能源锂电材料为龙头，从资源、精炼、材料到循环回收的锂电正极材料一体化产业结构，构建“海外资源、国内制造、全球市场”的经营格局，走出一条上控资源、下拓市场、中提能力的“三位一体”转型之路，加速推进公司高质量发展进程。

2023年，公司将加强生产、供应与市场的统筹，加强资源、产能与需求的匹配，争先创优、提质进位。首先，国内外重大项目将在保质保量保安全的前提下争取早日建成、投产、创造效益。印尼区华越项目尽快实现选矿厂及长输管道建成投产；非洲区加快推进津巴布韦前景锂矿项目达产达标；广西、成都、桐乡、衢州等地电镍、硫酸镍、碳酸锂、前驱体、正极材料等项目尽快建成。其次，新产品、新工艺、新技术推动创新发展。加快研发、量产、投放市场的速度，以产品领先开拓市场份额，以市场份额保障产销增长，合理扩大传统及高端产品产能，丰富产品结构。

投资亮点：

⚫ 二十年升级转型，从全球钴行业领先者迈向新能源锂电材料核心企业。

据华友钴业 2022 年报，公司已成为全球锂电正极材料和三元前驱体产品主要供应商之一，同时公司是中国最大的钴产品供应商，产销规模位居世界前列。22 年公司钴产品、铜产品、镍产品、三元前驱体、正极材料产量分别约 3.8（金属量）、9.0（金属量）、7.0（金属量）、10.2、9.5 万吨。近 3 年收入保持增长，2022 年营收同比增 78.5%。

⚫ 锂电材料一体化战略：海外资源、国内制造、全球高端市场。

根据公司2022 年报，资源方面，刚果（金）布局铜、钴，印尼 MHP、高冰镍项目顺利推进，津巴布韦 Arcadia 锂矿（5 万吨碳酸锂当量）已投料试产。材料方面，国内衢州区高镍三元前驱体项目试产，广西区年产 5 万吨高镍三元正极材料、10 万吨三元前驱体、5 万吨电池级锂盐等项目稳步推进。市场方面，与特斯拉签订三元前驱体供货框架协议，产品进入宁德时代、比亚迪等动力电池头部企业供应链。

⚫ 锂、钴、镍：供需迈入新平衡，高镍三元长期渗透率稳中向好。

钴：预计 23-25 年全球钴供需格局持续宽松。镍：预计 23-24 年结构性高景气，供需趋缓，价格波动收窄。锂：供需差额增大，成本支撑远期价格。高镍三元：高能量密度、成本回归、规模效应有望稳定长期渗透率。